脉络

大家好，我是三公子。

中央经济工作会议开完了，多数人缺乏解读的渠道和能力，一时难以捕捉到充足且明确的投资信号。

刚刚，中央财办有关负责同志接受新华社等媒体记者提问，围绕学习贯彻落实中央经济工作会议精神，回应当前经济热点问题。

全文内容很多，推荐大家详细揣摩。

在我看来，有四个方面值得着重关注。

（一）

政策密集下的高水平自平衡。

“...，我国经济有望总体回升，形成一个独立的向上运行轨迹。”

“今年已经出台实施的扩大有效需求、促进结构优化政策，该延续的延续，该优化的优化，政策效应将在明年持续显现。

明年还要根据实际需要陆续出台新政策、新措施。

存量政策、增量政策同向发力，将积极促进经济恢复发展。”

“总的看，财政加力、货币有力，就是要确保社会总需求得到有效支撑，从而使得社会总供求在一个比较高的水平和质量上取得平衡，推动经济整体好转。”

大家可以梳理下上述内容，逻辑很清晰，就是要实现增长，而且是高水平和高质量的社会总供求平衡。

为此，老政策不断补，新政策出不停。

炉子不旺起来，添柴就不会停。

不达目的不罢休。

体现在市场上，就是热点将层出不穷。

经济复苏有个通行的特点，就是伴随着温和通胀。

而经济如果迅猛复苏，就大概率伴随着较高水平的通胀。

对于资产的估值修复来说，不管是股、债还是房，都是难得的机会。

如果在迅猛复苏的过程中，存在低利率和高通胀并存的特征，居民出于担心钱变毛的考虑，也会增加消费。

这种消费并非主观意愿上的消费，而是客观被动上的消费。住房消费会成为主要的承接标的。

房价是否会迎来新一轮暴涨？

本轮的住房消费，在信贷层面应该是“有歧视”的，刚需和改善可以加杠杆，有钱人不能加杠杆。

通过这种方式，不会加剧贫富差距，反而有助于降低贫富差距。

价格涨不涨，其实不应该作为衡量标准。让中低收入人群的资产价格上涨，反而是政治正确的。

从消费心理上看，中低收入人群的资产价格上涨时，是会扩大消费的。收入越低，扩大的弹性越高。

（二）

中低收入居民，是扩大消费主力。

“要多渠道增加城乡居民收入，特别是提高消费倾向高、但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力。

适当增加消费信贷。

落实落细就业优先政策，支持发展吸纳就业能力强的产业和企业，及时有效缓解结构性物价上涨给困难群众带来的影响。”

一般情况下，消费起不来，有两个原因。第一是缺乏消费意愿，第二是缺乏消费能力。

对于3亿“新市民”来说，缺乏的不是“意愿”，是“能力”，先要有可靠的就业和稳定的收入，然后才会释放出消费能力。

所以，在国内要扩大消费，首先要扩大就业，就业是消费的前提条件。

“要支持发展就业容量大的产业和企业...，加快发展生产性服务业和生活性服务业，支持量大面广的中小微企业和个体工商户发展...”

（三）

2023年内，城投不会出现系统性风险。

“防范化解重大经济金融风险的重要思路，是做大经济实力这个分母，稀释风险这个分子。”

要解决城投问题，主流方法有两个，且两个方法是背道而驰的：

要么做大增量，时间换空间。

要么暴力削债，快刀斩乱麻。

城投投资都是一年一看，因为城投政策往往一年一变。从上面的表述看，2023年的城投依然以稳定为主。

“...，各类经济金融风险隐患会在发展中得到有效化解，重大风险处置能力会在发展中得到不断增强，不发生系统性风险的底线一定可以守住...”

但是，如前篇文章所写，虽然不出现系统性风险，但在“底限”之上，各种有益或无奈的尝试和变化，不会少。

对于很多城投控债而言，原来的80分是硬性指标，现在的60分还是有弹性的。

无关意愿，怡情3年，治理能力确实在下降，员工心态也在发生变化。

（四）

住房消费成为拉动消费的核心支撑。

如前面所表达的意思，当住房是投资品时，就会加剧贫富价差。

当住房是消费品时，并且把优惠政策给予特定人群后，就会降低贫富差距，还能拉动各类衍生消费。

“会议认为，各部门、各地方只要认识到位，工作到位，持续抓好，房地产风险可以化解，市场可以实现平稳发展。”

“2022年已出台的政策要持续抓好，2023年还将出台新举措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。”

“房地产链条长、涉及面广，是国民经济支柱产业，占GDP的比重为7%左右，加上建筑业则占到14%；土地出让收入和房地产相关税收占地方综合财力接近一半，占城镇居民家庭资产的6成，房地产贷款加上以房地产作押品的贷款，占全部贷款余额的39%，对于金融稳定具有重要影响，是外溢性较强、具有系统重要性的行业。”

从本文的分析里，大家可以感受到一点，就是，未来的各类政策，是带有“人民性”的。

2023年，对于中低收入人群是非常友好的一年。

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